L’audit d’acquisition d’une société cible vietnamienne : historique social et du capital, licences, foncier, fiscalité, droit du travail et assurance sociale, environnement, propriété intellectuelle et données, contentieux et lutte contre la corruption, et limites pratiques des recherches au Vietnam

Ce que l’audit d’acquisition au Vietnam permet et ne permet pas

L’audit d’acquisition a au Vietnam la même finalité qu’ailleurs : déterminer ce que l’acquéreur achète, évaluer le prix des risques identifiés et décider lesquels doivent être corrigés avant la réalisation, lesquels peuvent être couverts par des garanties et des indemnisations, et lesquels rendent l’opération peu attrayante. Ce qui diffère, ce sont les éléments de preuve. Le Vietnam dispose d’un excellent registre public des entreprises, le Portail national d’enregistrement des entreprises, et chaque société dépose des déclarations fiscales, des déclarations d’assurance sociale et, si elle est à capitaux étrangers, des états financiers audités et des rapports d’investissement. Mais il n’existe aucun registre central des procédures judiciaires, les arbitrages sont confidentiels, le registre foncier est consulté bureau par bureau et en général avec la coopération du propriétaire, et la plupart des documents primaires, des procès-verbaux du conseil aux avis d’imposition, n’existent qu’en vietnamien. Beaucoup dépend donc des informations communiquées par la société cible, des entretiens avec la direction et des confirmations écrites obtenues auprès de l’administration fiscale, de l’organisme d’assurance sociale et de la banque.

Il en découle deux conséquences pratiques. Premièrement, une salle de données préparée pour un acquéreur étranger contient fréquemment des traductions ou des résumés établis par le cédant ; les avocats de l’acquéreur devraient examiner les originaux vietnamiens des documents importants, car c’est l’original qu’un tribunal, l’administration fiscale ou le bureau d’enregistrement lira. Deuxièmement, le périmètre de l’audit devrait être fondé sur les risques. Une société cible industrielle implantée dans un parc industriel, un distributeur employant des centaines de salariés et une société technologique détenant des données personnelles présentent des profils de risque très différents, et une liste de contrôle appliquée mécaniquement produit des rapports longs et peu de constatations utiles. Les sections ci-dessous exposent les domaines que l’acquéreur d’une société vietnamienne type, à capitaux étrangers ou nationale, devrait couvrir, avec le fondement juridique de chacun.

Volet social : historique d’enregistrement, capital, propriétaires et statuts

Commencez par l’historique de l’ERC. Le Portail national d’enregistrement des entreprises indique l’enregistrement en vigueur et les modifications publiées ; la société cible devrait fournir chaque version de son ERC et, si elle est à capitaux étrangers, chaque version de son IRC, afin que l’acquéreur puisse retracer les changements de propriétaires, de capital, de secteurs d’activité, d’adresse et de représentant légal et rattacher chacun d’eux à une résolution et à un dépôt. Les lacunes, telles qu’un changement de propriétaire qui apparaît dans les comptes mais non au registre, sont fréquentes dans les sociétés nationales anciennes et doivent être régularisées avant la réalisation.

Le capital social mérite une attention particulière. Les associés et actionnaires doivent libérer le capital social enregistré dans un délai de 90 jours à compter de l’ERC (FAQ 13), et la loi n° 76/2025/QH15 a fait du défaut de libération du capital un acte interdit. L’acquéreur devrait rapprocher le capital inscrit sur l’ERC des justificatifs bancaires de chaque apport et, pour une entreprise à capitaux étrangers, du relevé de son compte de capital d’investissement, car c’est ce relevé qui justifiera ultérieurement le rapatriement du capital (FAQ 70). Les apports en nature requièrent une évaluation et la preuve du transfert de propriété. Le décret n° 296/2026/ND-CP interdit désormais expressément la détention de capital au nom d’autrui ; un montage de portage, souvent utilisé par le passé pour détenir la participation d’un investisseur étranger dans un secteur restreint, constitue donc un vice grave et non une simple irrégularité de forme : il devrait être dénoué, avec l’enregistrement au titre de l’article 21 si celui-ci est requis, avant que l’acquéreur n’acquière quoi que ce soit.

Enfin, vérifiez la déclaration des bénéficiaires effectifs prévue par la loi n° 76/2025/QH15 et le décret n° 168/2025/ND-CP tel que modifié (Bénéficiaires effectifs et transparence), les statuts et tout pacte d’actionnaires, les approbations des opérations passées entre parties liées et des cessions d’actifs importantes, ainsi que les pouvoirs du représentant légal, y compris toute délégation écrite à un résident lorsque le représentant vit à l’étranger (Représentant légal et gouvernance).

Licences, secteurs soumis à conditions et projet d’investissement

Une société cible à capitaux étrangers détient un IRC pour chaque projet, et chacune de ses mentions constitue un engagement : le calendrier d’apport du capital, l’échéancier de mise en œuvre, les objectifs et les éventuelles incitations. Vérifiez que le capital a été apporté conformément au calendrier, que le projet n’accuse pas un retard de 24 mois sans prorogation approuvée (motif de clôture en application de l’article 36 de la loi n° 143/2025/QH15), que les modifications des éléments principaux ont été enregistrées en tant qu’ajustements, et que les rapports d’investissement trimestriels et annuels prévus à l’article 47 de la loi et à l’article 94 du décret n° 96/2026/ND-CP ont été déposés (Déclarations et obligations permanentes). Les incitations doivent être rattachées à leur fondement juridique et leurs conditions vérifiées, y compris la comptabilité séparée des revenus bénéficiant d’une incitation, car une incitation revendiquée sans que les conditions soient remplies est récupérée avec intérêts et pénalités.

Dressez ensuite la liste de chaque licence sectorielle : les secteurs soumis à conditions visés à l’article 7 de la loi (142 à compter du 1er juillet 2026 en application de la résolution n° 66.17/2026/NQ-CP ; 137 à compter du 1er mars 2027) sont chacun assortis d’une licence, d’un certificat ou d’une condition contrôlée a posteriori (FAQ 91). Confirmez que chaque licence est valide, détenue par la société cible et non par une société liée ou une personne physique, compatible avec la participation étrangère après la réalisation, et non soumise à une approbation ou à une notification en cas de changement de propriétaire. Pour le commerce et la distribution au détail, vérifiez la licence d’activité et les licences des points de vente au détail, ainsi que la transition vers le décret n° 342/2026/ND-CP à compter du 18 octobre 2026. Les autorisations environnementales, de sécurité incendie et de construction relatives aux installations de la société cible figurent sur la même liste.

Foncier et immobilier

Le foncier est souvent l’actif le plus précieux et le plus problématique d’une société cible vietnamienne. Une entreprise à capitaux étrangers ne détient des droits d’usage du sol que par bail foncier ou attribution de terres par l’État, par sous-location dans un parc industriel ou par réception de droits d’un usager foncier dans des cas déterminés, et ses droits dépendent du paiement du loyer annuellement ou en une seule fois pour toute la durée (FAQ 42). L’acquéreur devrait vérifier chaque certificat au regard du registre tenu par le bureau d’enregistrement foncier, contrôler la destination, la durée et le mode de paiement, les hypothèques inscrites, les loyers fonciers ou redevances d’usage du sol impayés, la situation au regard de la planification et tout avis de reprise, et confirmer que le terrain est utilisé conformément au calendrier, car un terrain inutilisé pendant 12 mois, ou en retard de 24 mois sur le calendrier, peut faire l’objet d’une reprise en application de l’article 81 de la Loi foncière (FAQ 47). La méthode, les documents et les sûretés sur le foncier sont exposés dans Audit des titres et sûretés sur le foncier ; des terres situées dans une commune frontalière ou côtière déclenchent en outre l’enregistrement au titre de l’article 21 et un avis en matière de défense et de sécurité (Acquérir une société vietnamienne).

Impôt

La fiscalité est le domaine dans lequel une société cible vietnamienne recèle le plus souvent des passifs cachés. La loi n° 108/2025/QH15 sur l’administration fiscale, en vigueur depuis le 1er juillet 2026, permet à l’administration fiscale de recouvrer l’impôt insuffisamment acquitté jusqu’à dix ans en arrière, et le retard de paiement donne lieu à des intérêts de 0,03 % par jour (FAQ 30). L’acquéreur devrait obtenir le relevé du compte fiscal attestant l’absence de montants échus impayés, chaque rapport de contrôle et de vérification fiscale pour les exercices non prescrits et la manière dont il a été réglé, ainsi que les liquidations de CIT. Les difficultés récurrentes sont les suivantes : la TVA déductible récupérée sur des factures de fournisseurs qui se révèlent non conformes ou sur des achats de 5 millions de VND ou plus payés en espèces ; les charges non déductibles faute de factures régulières ; les incitations revendiquées sans que leurs conditions soient remplies ; l’impôt sur les entrepreneurs étrangers non retenu sur les honoraires, intérêts et redevances payés à l’étranger, y compris au groupe du cédant lui-même (L’impôt sur les entrepreneurs étrangers et les conventions fiscales) ; et les prix de transfert, domaine dans lequel les déclarations relatives aux parties liées, les documentations locale et principale et le plafond de 30 % de l’EBITDA applicable aux intérêts nets doivent être conformes au décret n° 255/2026/ND-CP pour 2026 et au texte antérieur pour les exercices précédents (Prix de transfert, intérêts et impôt minimum mondial).

Deux points propres à l’opération concluent l’examen fiscal : qui déclarera et acquittera l’impôt du cédant sur cette cession, et si les cessions indirectes antérieures intervenues dans la chaîne de détention de la société cible ont été déclarées, puisque la loi n° 108/2025/QH15 fait peser l’obligation sur l’entité vietnamienne. Une liste de contrôle de l’audit fiscal figure dans L’imposition des cessions de titres et des dividendes.

Travail, assurance sociale et personnel étranger

Examinez les contrats de travail, le règlement intérieur du travail et son enregistrement, les conventions collectives, les grilles de salaires, l’organisation représentative des salariés au niveau de l’entreprise ou le syndicat, ainsi que les litiges en cours. Le passif le plus fréquent concerne l’assurance sociale : salaires sous-déclarés, salariés engagés par des contrats de prestation de services qui sont en réalité des salariés, et arriérés de cotisations. Les cotisations tardives donnent lieu, en application de la loi n° 41/2024/QH15 sur l’assurance sociale, à des intérêts de 0,03 % par jour, la fraude délibérée constitue une infraction et, à compter du 1er juillet 2026, l’organisme d’assurance sociale peut demander l’ouverture de la faillite d’un employeur qui n’a pas répondu à ses mises en demeure pendant trois années consécutives (loi n° 142/2025/QH15, article 38, paragraphe 3). Une confirmation écrite de la situation des cotisations délivrée par l’organisme d’assurance sociale constitue la meilleure preuve. Vérifiez également l’exposition au titre des indemnités de départ et de perte d’emploi pour le personnel ancien (Rupture du contrat, indemnités de départ et licenciement économique), les permis de travail ou les exemptions pour chaque salarié et dirigeant étranger et, lorsque l’opération entraînera une restructuration, le plan d’utilisation de la main-d’œuvre que l’article 43 du Code du travail impose en cas de changement de propriétaire, de fusion ou de cession d’actifs.

Environnement, propriété intellectuelle et données personnelles

Pour toute société cible exerçant des activités physiques, confirmez l’approbation ou l’enregistrement de l’étude d’impact environnemental et la licence environnementale requise par la loi n° 72/2020/QH14 sur la protection de l’environnement, telle que simplifiée par la loi n° 146/2025/QH15 à compter du 1er janvier 2026, ainsi que les procès-verbaux d’inspection, les dispositifs de traitement des eaux usées et des déchets dangereux et les éventuelles sanctions (FAQ 89). La pollution et les rejets non conformes constituent des passifs de l’exploitant et ne disparaissent pas avec un changement de propriétaire.

Le Vietnam applique strictement le principe du premier déposant en matière de marques ; confirmez donc que les marques utilisées par l’entreprise sont enregistrées au Vietnam au nom de la société cible, et non à celui du fondateur ou d’un distributeur, et que les brevets, logiciels et droits d’auteur sont détenus ou régulièrement concédés sous licence, les contrats de transfert de technologie étant enregistrés lorsque la loi l’exige (Marques et protection de la marque). S’agissant des données personnelles, la loi n° 91/2025/QH15 s’applique depuis le 1er janvier 2026 : vérifiez l’analyse d’impact du traitement et, pour les transferts à l’étranger, y compris vers les serveurs du groupe, l’analyse d’impact du transfert déposée auprès du ministère de la Sécurité publique, ainsi que l’historique des violations et la situation au regard de la localisation des données en application de la loi n° 116/2025/QH15 sur la cybersécurité (La protection des données personnelles). Les amendes sanctionnant les transferts transfrontaliers illicites peuvent atteindre 5 % du chiffre d’affaires de l’exercice précédent en application du décret n° 330/2026/ND-CP (FAQ 83).

Contentieux, lutte contre la corruption, parties liées et limites des recherches

Il n’existe au Vietnam aucun registre central des contentieux. La Cour populaire suprême publie en ligne de nombreux jugements et décisions, mais pas tous, et ils sont souvent anonymisés ; les procédures arbitrales devant le VIAC et les autres centres sont confidentielles ; et les procédures d’exécution relèvent des organismes d’exécution des jugements civils. L’acquéreur s’appuie donc sur une annexe d’informations communiquées par la société cible, un entretien avec la direction, des recherches dans les jugements publiés, des demandes adressées aux avocats de la société cible et une déclaration écrite des réclamations en cours. Le registre des opérations garanties du ministère de la Justice peut être consulté en ligne pour les sûretés inscrites sur des biens meubles (FAQ 80), tandis que les hypothèques sur les droits d’usage du sol ne figurent qu’au registre foncier.

En matière de lutte contre la corruption, la loi n° 36/2018/QH14, modifiée par la loi n° 132/2025/QH15 à compter du 1er juillet 2026, impose aux entreprises d’adopter des codes de conduite et des contrôles internes, et le Code pénal incrimine la corruption d’agents publics et de titulaires de fonctions au sein d’organisations privées à partir d’un seuil de 2 millions de VND, bien que seules les personnes physiques puissent être condamnées (FAQ 88). Examinez les paiements aux intermédiaires, aux agents chargés des licences et aux commissionnaires en douane, les cadeaux et invitations offerts à des agents publics, ainsi que les relations de la société cible avec ses clients publics ; un acquéreur soumis au Foreign Corrupt Practices Act américain ou au Bribery Act britannique supporte sa propre exposition au titre des comportements passés qu’il omet de traiter. Les banques appliquent la Loi sur la lutte contre le blanchiment de capitaux, et le Vietnam demeure sur la liste des juridictions sous surveillance renforcée du GAFI ; des questions sur l’origine des fonds seront donc également posées à l’acquéreur. Enfin, les opérations entre parties liées avec les cédants, leurs familles et leurs sociétés, telles que les contrats d’approvisionnement, les baux, les prêts et les garanties, doivent être identifiées, approuvées conformément à la Loi sur les entreprises, conclues à des conditions de pleine concurrence et, lorsqu’elles se poursuivront, formalisées par écrit.