Capital social et apport en capital : quel montant, dans quel délai, par quel compte, sous quelle forme, et que se passe-t-il si le délai n’est pas respecté

Trois montants souvent confondus

Le capital social (vốn điều lệ) correspond aux fonds propres auxquels les propriétaires s’engagent envers la société, inscrits dans les statuts et sur le certificat d’enregistrement d’entreprise ; c’est le montant à l’aune duquel se mesurent les pourcentages des associés, leurs droits de vote et leurs droits aux dividendes. Le capital légal (vốn pháp định) est un minimum légal qui ne s’applique que dans les secteurs réglementés : banques commerciales (3 000 milliards de VND), assureurs, sociétés de valeurs mobilières et sociétés de gestion de fonds, entreprises immobilières (20 % du capital d’un projet pour les projets de moins de 20 hectares, 15 % au-delà, en vertu de la Loi sur les activités immobilières), compagnies aériennes, certaines activités de transport et d’enseignement, la mise à disposition de main-d’œuvre et quelques autres. En dehors de ces secteurs, il n’existe pas de minimum et les fondateurs fixent le montant. Le capital d’investissement total (vốn đầu tư) est le montant figurant dans l’IRC pour l’ensemble du projet, composé du capital social et des capitaux empruntés ; il atteste la capacité financière auprès de l’autorité de délivrance et plafonne les emprunts étrangers que la société peut enregistrer auprès de la Banque d’État (chapitre 6).

Fixer un capital social trop faible suscite des questions au stade de l’IRC, prive la société de ressources et impose rapidement des prêts d’associés qui doivent être enregistrés ; le fixer trop haut crée une difficulté de financement dans le délai de 90 jours et immobilise des fonds propres qui ne peuvent être restitués qu’après deux ans et seulement si la société demeure solvable. L’approche habituelle consiste à fixer le capital social au niveau des fonds propres nécessaires au plan d’affaires pour les 12 à 18 premiers mois, et le capital d’investissement total au coût complet du projet, emprunts compris.

La règle des 90 jours

En vertu des articles 47 (SARL à plusieurs associés), 75 (SARL à associé unique) et 113 (société par actions) de la Loi sur les entreprises, les associés, le propriétaire ou les actionnaires souscripteurs doivent libérer intégralement le capital social enregistré dans les 90 jours suivant la délivrance du certificat d’enregistrement d’entreprise, déduction faite du délai nécessaire au transport ou à l’importation des biens apportés en nature et à l’accomplissement des formalités administratives de transfert de leur propriété. La règle s’applique de la même manière aux fondateurs vietnamiens. Le calendrier de financement de l’ensemble du projet fixé par l’IRC est distinct et peut s’étendre sur plusieurs années, mais la part correspondant au capital social est exigible dans les 90 jours ; dans la voie « société d’abord » prévue à l’article 72 du décret n° 96/2026/ND-CP, les 90 jours courent à compter de l’ERC même si l’IRC n’est attendu que plusieurs mois plus tard (Le certificat d’enregistrement de l’investissement). Les droits et obligations d’un associé proportionnels à son apport ne naissent qu’une fois l’apport effectué.

Si le capital n’est pas libéré à temps

Les conséquences sont d’abord automatiques, puis procédurales. L’associé qui n’a rien versé perd la qualité d’associé au titre de l’apport non libéré ; l’associé qui a versé une partie détient des droits proportionnels à la partie versée ; et la partie non libérée est offerte aux autres associés ou, dans une société par actions, les actions non souscrites peuvent être mises en vente par le conseil d’administration. Dans les 30 jours suivant l’expiration du délai de 90 jours, la société doit enregistrer une réduction du capital social à hauteur du montant effectivement versé et ajuster les pourcentages des associés ou des actionnaires. Jusqu’à cet enregistrement, les associés ou actionnaires demeurent tenus, à proportion de leurs apports promis, des obligations financières de la société nées avant la réduction. La loi n° 76/2025/QH15 a durci le dispositif : déclarer faussement le capital social en n’apportant pas le montant enregistré sans enregistrer la réduction constitue désormais un acte interdit au titre de la Loi sur les entreprises elle-même, passible de sanctions administratives et, dans les cas graves, du retrait de l’ERC, et les règles d’évaluation des biens apportés ont été renforcées dans le même temps. Un écart entre capital enregistré et capital libéré est en outre l’un des premiers points que relèveront l’audit d’acquisition (due diligence) d’un acquéreur, le comité de crédit d’une banque ou l’administration fiscale, et il fragilise la position de la société dans tout litige relatif aux droits des associés.

Le compte de capital d’investissement

Un investisseur étranger effectue son apport en capital par virement bancaire sur le compte de capital d’investissement de la société (tài khoản vốn đầu tư), que la circulaire n° 38/2026/TT-NHNN, en vigueur depuis le 18 août 2026 et remplaçant la circulaire n° 06/2019/TT-NHNN, impose à toute entreprise à capitaux étrangers d’ouvrir auprès d’une seule banque agréée au Vietnam et d’utiliser pour les apports en capital, les paiements des cessions d’actions et de parts entre une partie étrangère et une partie vietnamienne, le transfert des bénéfices et le rapatriement du capital en cas de désinvestissement ou de liquidation. Un compte est ouvert par devise, et le compte peut désormais être ouvert avant la délivrance de l’IRC, ce qui a supprimé un piège de calendrier dans la voie « société d’abord ». Le transfert du compte vers une autre banque suppose la clôture de l’ancien et le virement du solde. Les apports qui contournent ce compte, par exemple un virement sur le compte courant ordinaire ou un paiement effectué pour le compte de la société à l’étranger, ne sont pas pris en compte comme capital enregistré pour les transferts ultérieurs, et les avis bancaires afférents à chaque apport doivent être conservés pendant toute la durée de l’investissement. Un investisseur vietnamien peut apporter ses propres devises par le même compte.

Les apports en nature

Le capital peut être apporté en dongs vietnamiens, en devises librement convertibles, en or, en droits d’usage du sol, en droits de propriété intellectuelle, en technologie ou en savoir-faire, ou en d’autres biens évaluables en dongs et légalement cessibles. Les biens apportés en nature doivent être évalués soit par accord unanime des fondateurs, soit par un organisme d’évaluation agréé dont l’évaluation est approuvée par les fondateurs, l’évaluation étant inscrite dans les statuts ; si un bien est évalué au-dessus de sa valeur réelle au moment de l’apport, les apporteurs sont solidairement tenus de combler la différence et de réparer tout préjudice causé par la surévaluation délibérée. La propriété doit être transférée à la société : les droits d’usage du sol par inscription auprès du bureau d’enregistrement foncier (et, pour un sous-bail dans un parc industriel, avec le consentement de l’aménageur), les véhicules et biens soumis à immatriculation par une nouvelle immatriculation, et la propriété intellectuelle par inscription auprès de l’Office de la propriété intellectuelle. Les machines importées apportées au capital peuvent être exonérées de droits à l’importation lorsque le projet y est éligible (Incitations à l’investissement). Le risque pratique dans les coentreprises réside dans l’apport, à une valeur optimiste, du terrain ou d’une usine existante du partenaire vietnamien ; une évaluation indépendante et une déclaration relative au titre de propriété en sont les protections habituelles.

L’augmentation et la réduction du capital

Le capital est augmenté par de nouveaux apports des associés ou actionnaires existants, par l’admission de nouveaux associés ou actionnaires ou, dans une société par actions, par l’émission d’actions nouvelles, y compris par placement privé auprès de moins de 100 investisseurs ; l’augmentation est enregistrée dans les dix jours suivant la décision et, pour une entreprise à capitaux étrangers, requiert habituellement une modification de l’IRC lorsque le montant du capital du projet change, ainsi qu’un enregistrement au titre de l’article 21 lorsque la participation étrangère franchit un seuil. Le capital est réduit par la restitution d’une partie du capital apporté aux associés ou actionnaires après au moins deux ans d’activité continue et seulement si la société peut encore payer intégralement ses dettes et autres passifs ; par le rachat par la société d’apports en capital ou d’actions ; ou en raison d’une libération tardive du capital. La loi n° 76/2025/QH15 a également plafonné les émissions obligataires privées des sociétés par actions non publiques : le total des passifs, nouvelles obligations comprises, ne peut excéder cinq fois les capitaux propres figurant dans les derniers états financiers annuels audités, avec des exemptions pour les entreprises publiques, les obligations émises pour financer des projets immobiliers, les établissements de crédit, les assureurs, les réassureurs et les courtiers d’assurance, les sociétés de valeurs mobilières et les sociétés de gestion de fonds. Une SARL peut émettre des obligations sans être soumise à ce plafond, mais elle reste soumise aux règles générales applicables aux obligations d’entreprises prévues par la législation sur les valeurs mobilières.

Les prête-noms

Le décret n° 296/2026/ND-CP, en vigueur depuis le 23 juillet 2026, interdit expressément de détenir du capital ou des actions au nom d’autrui, et les règles relatives aux bénéficiaires effectifs imposent la déclaration du propriétaire réel (Bénéficiaires effectifs et transparence). Les montages de portage utilisés pour contourner les plafonds d’accès au marché applicables aux étrangers ou pour maintenir une société à 50 % sont donc illicites à double titre ; la convention de portage risque d’être inexécutable devant une juridiction ou un tribunal arbitral vietnamien comme contraire à une interdiction légale, le mandant étranger peut se trouver dans l’impossibilité de récupérer la participation, et les deux parties s’exposent à des sanctions administratives. Un investisseur étranger qui ne peut légalement détenir la participation souhaitée doit structurer son opération dans le respect de la loi : une coentreprise dans la limite du plafond, un contrat de coopération commerciale, des instruments convertibles prenant effet lorsque la loi le permet, ou des accords commerciaux n’équivalant ni à une détention ni à un contrôle.