Le choix de la structure : SARL à associé unique et à plusieurs associés, société par actions, société en nom collectif, entreprise privée, succursale et bureau de représentation

Les structures disponibles

La Loi sur les entreprises n° 59/2020/QH14 prévoit cinq formes d’entreprise. La société à responsabilité limitée à associé unique compte un seul propriétaire, personne morale ou personne physique. La société à responsabilité limitée à plusieurs associés compte de deux à 50 associés. La société par actions compte au moins trois actionnaires, sans maximum. La société en nom collectif compte au moins deux associés commandités personnes physiques, tenus indéfiniment et solidairement, et peut comprendre des associés commanditaires. L’entreprise privée appartient à une seule personne physique, personnellement responsable, qui ne peut en détenir qu’une seule. Les citoyens vietnamiens peuvent également enregistrer un foyer d’affaires auprès de l’autorité de niveau communal en vertu du décret n° 168/2025/ND-CP, forme dépourvue de personnalité morale et fermée aux étrangers. Une société étrangère peut, à la place, établir un bureau de représentation ou, dans certains secteurs limités, une succursale en vertu de la Loi sur le commerce, ou encore investir par voie de contrat de coopération commerciale sans aucune entité (Formes d’investissement). Les cinq formes d’entreprise sont ouvertes aux investisseurs étrangers dans les mêmes conditions qu’aux investisseurs vietnamiens, sous réserve des règles d’accès au marché exposées au chapitre 1.

La société à responsabilité limitée

La SARL est la structure par défaut des investisseurs étrangers et de la plupart des entreprises vietnamiennes. La responsabilité des associés est limitée au capital qu’ils ont apporté ; il n’y a pas d’actions, chaque associé détenant un pourcentage du capital social inscrit dans les statuts et dans le registre des associés ; et la gouvernance peut se réduire à un propriétaire, un président et un directeur. Une SARL peut émettre des obligations, mais ne peut ni émettre d’actions ni procéder à une offre au public de titres de capital.

La SARL à associé unique convient à une filiale détenue à 100 %. Lorsque le propriétaire est une société, celle-ci désigne soit un président de la société, soit un conseil des associés composé de trois à sept représentants mandatés, ainsi qu’un directeur ou un directeur général ; lorsque le propriétaire est une personne physique, celle-ci est président et peut également être directeur. Les décisions relatives aux statuts, au capital, à la restructuration, aux opérations importantes et aux distributions appartiennent au propriétaire et sont prises par résolution écrite, ce qui fait de la SARL à associé unique la forme la plus légère à gérer depuis l’étranger.

La SARL à plusieurs associés convient à une coentreprise ou à un petit groupe d’investisseurs. Tous les associés siègent au conseil des associés, qui vote en proportion des apports en capital : 65 % du capital des associés présents pour les résolutions ordinaires et 75 % pour la cession d’actifs représentant la moitié ou plus du total des actifs, la modification des statuts, la réorganisation et la dissolution, sauf si les statuts fixent des seuils différents ; les résolutions écrites requièrent 65 % du capital social total. L’associé qui souhaite céder sa participation à un tiers doit d’abord l’offrir aux autres associés au prorata et aux mêmes conditions, ce qui confère à chaque associé une protection intégrée contre l’arrivée d’un partenaire indésirable. Un conseil de surveillance n’est obligatoire que pour les entreprises d’État et leurs filiales. Le plafond de 50 associés et l’absence d’actions rendent la SARL à plusieurs associés inadaptée aux entreprises qui envisagent un actionnariat salarié ou l’entrée d’investisseurs extérieurs au-delà de quelques-uns.

La société par actions

La société par actions (công ty cổ phần, JSC) est la société de capitaux vietnamienne : un capital divisé en actions de même valeur nominale, au moins trois actionnaires, une libre cessibilité sous réserve des statuts et de la restriction de trois ans interdisant aux actionnaires fondateurs de céder des actions ordinaires à des non-fondateurs sans l’approbation de l’assemblée générale. Ses organes sont l’assemblée générale des actionnaires, un conseil d’administration de trois à onze membres et un directeur ou directeur général, ainsi que, soit un conseil de surveillance, soit au moins 20 % d’administrateurs indépendants assortis d’un comité d’audit rattaché au conseil (Le représentant légal et la gouvernance). C’est la seule forme qui puisse offrir des actions au public, être cotée en bourse ou émettre des actions de préférence (actions de préférence à droit de vote, à dividende et rachetables), et la seule dans laquelle un plan d’actionnariat salarié est réalisable en pratique. Les actionnaires fondateurs doivent souscrire ensemble au moins 20 % des actions ordinaires offertes lors de l’enregistrement. Ces avantages ont pour contrepartie une gouvernance plus lourde, des procédures d’assemblée plus formelles, davantage de déclarations et, pour les sociétés publiques, le régime d’information prévu par le droit des valeurs mobilières. La loi n° 76/2025/QH15 a plafonné les émissions obligataires privées des sociétés par actions non publiques à cinq fois leurs capitaux propres et précisé expressément qu’une société par actions qui compte moins de trois actionnaires pendant six mois consécutifs sans se transformer doit être dissoute.

Société en nom collectif et entreprise privée

Une société en nom collectif (công ty hợp danh) requiert au moins deux associés commandités personnes physiques, tenus indéfiniment et solidairement des obligations de la société, et peut admettre des associés commanditaires qui apportent du capital et ne sont tenus qu’à concurrence de leur apport. Elle est utilisée pour les professions libérales lorsque la réglementation sectorielle l’impose, notamment les cabinets d’avocats (les cabinets d’avocats vietnamiens peuvent être des sociétés en nom collectif ou des SARL) et les cabinets d’audit, et rarement ailleurs. Une entreprise privée (doanh nghiệp tư nhân) est une entreprise individuelle : le propriétaire est personnellement et indéfiniment responsable, ne peut détenir qu’une seule entreprise privée et ne peut simultanément détenir un foyer d’affaires ni être associé commandité, et l’entreprise ne peut ni émettre de valeurs mobilières ni apporter du capital à d’autres sociétés. Une personne physique étrangère choisirait, dans tous les cas ordinaires, une SARL à associé unique.

Succursale et bureau de représentation d’un commerçant étranger

Ni l’une ni l’autre ne constitue une personne morale vietnamienne. Une succursale de commerçant étranger ne peut exercer d’activité au Vietnam que dans les secteurs que les engagements conventionnels du Vietnam ont ouverts aux succursales ; sa licence est délivrée par le ministère de l’Industrie et du Commerce en vertu du décret n° 07/2016/ND-CP, la société mère doit avoir exercé son activité depuis au moins cinq ans et elle est directement responsable de tous les actes de la succursale. Les succursales sont principalement utilisées dans des secteurs réglementés tels que la banque, l’assurance, les valeurs mobilières et les services juridiques, sous licence du régulateur sectoriel. Un bureau de représentation, autorisé par le Service provincial de l’industrie et du commerce après un an d’activité de la société mère, peut exercer des activités de liaison, d’études de marché et de promotion, mais ne peut ni percevoir de revenus ni signer les contrats de la société mère sans procuration spéciale. L’une et l’autre sont traités dans Succursales et bureaux de représentation.

La transformation d’une forme en une autre

La Loi sur les entreprises permet la transformation d’une SARL en société par actions et inversement, d’une SARL à associé unique en SARL à plusieurs associés et inversement, ainsi que d’une entreprise privée en SARL, en société par actions ou en société en nom collectif, selon une procédure d’enregistrement par laquelle la société transformée reprend les droits et obligations de l’ancienne. La transformation n’est pas sans coût : l’IRC, les licences sectorielles, l’immatriculation fiscale, le bail foncier et les comptes bancaires doivent tous être mis à jour, une transformation qui modifie les propriétaires déclenche les déclarations au titre de l’article 21 et des bénéficiaires effectifs, et la transformation d’une SARL en société par actions en vue d’accueillir des investisseurs requiert l’évaluation des participations des associés existants et l’émission d’actions. C’est pourquoi le choix de la structure doit anticiper le plan de financement et de sortie des cinq à sept premières années plutôt que de la seule première année.