Les formes d’investissement : nouvelle société, prise de participation dans une société existante, contrats de coopération commerciale et partenariats public-privé

Les options disponibles

L’article 21 de la Loi sur l’investissement énumère les formes d’investissement d’affaires : la constitution d’une organisation économique ; l’apport en capital à une organisation économique existante, ou l’achat d’actions ou de parts d’apport dans celle-ci ; la réalisation d’un projet d’investissement ; l’investissement au moyen d’un contrat de coopération commerciale ; et les autres formes prévues par le Gouvernement. Les projets en partenariat public-privé sont régis par la loi n° 64/2020/QH14 sur l’investissement en PPP. Les succursales et bureaux de représentation de commerçants étrangers ne constituent nullement des formes d’investissement au sens de cette loi ; ce sont des présences commerciales autorisées en vertu de la Loi sur le commerce, présentées dans Succursales et bureaux de représentation.

Le choix entre ces formes dépend de quatre facteurs : la rapidité, car une acquisition peut être finalisée en quelques semaines quand un projet ex nihilo prend des mois ; l’accès, car une cible peut détenir une licence, des terrains ou un réseau de distribution qu’une nouvelle société ne pourrait obtenir rapidement ; le contrôle et la responsabilité, car une société cantonne la responsabilité, ce que ne fait pas un BCC ; et le secteur, car certains secteurs soumis à conditions imposent la forme.

1. Constituer une société vietnamienne

La plupart des investisseurs étrangers constituent une société à responsabilité limitée à associé unique ou à plusieurs associés, ou une société par actions, détenue en tout ou partie par des étrangers. Avant le 1er mars 2026, l’investisseur devait d’abord obtenir l’IRC puis immatriculer la société. L’article 19 de la loi de 2025 et l’article 72 du décret n° 96/2026/ND-CP permettent désormais aussi d’immatriculer la société en premier, moyennant l’engagement de respecter les conditions d’accès au marché ; l’IRC doit suivre dans un délai de 12 mois et la société ne peut ni réaliser le projet ni ajouter de secteurs d’activité tant qu’il n’a pas été obtenu. Le choix de la voie, les dossiers et les délais sont exposés dans Le certificat d’enregistrement de l’investissement et La constitution d’une société étape par étape ; le choix de la forme de société figure dans Choisir une structure d’implantation.

2. Apport en capital ou achat d’actions

La prise de participation dans une société vietnamienne existante, par souscription à une augmentation de capital ou par rachat d’une participation existante, ne requiert pas d’IRC. L’article 21 de la loi impose néanmoins à l’investisseur étranger d’enregistrer l’apport en capital ou l’achat d’actions auprès de l’autorité d’enregistrement de l’investissement, en pratique le Service provincial des finances, avant que l’office d’immatriculation des entreprises n’inscrive le changement d’associés ou d’actionnaires, dans trois cas.

Quand une acquisition doit être enregistrée au titre de l’article 21

1. La participation étrangère augmente dans un secteur soumis à des conditions d’accès au marchéLa cible exerce dans l’un des 62 secteurs sous conditions de l’appendice I du décret n° 96/2026/ND-CP et l’opération augmente la part étrangère de son capital social, quel que soit le pourcentage obtenu.
2. La participation étrangère franchit 50 %, ou augmente alors qu’elle dépasse déjà 50 %L’opération porte la participation étrangère globale d’un niveau égal ou inférieur à 50 % à plus de 50 %, ou l’augmente alors qu’elle dépasse déjà 50 %. C’est également le seuil à partir duquel la cible devient un investisseur étranger pour ses propres projets ultérieurs en vertu de l’article 20.
3. La cible détient des terrains sensiblesLa cible détient des droits d’usage du sol sur une île, dans une commune, un quartier ou un bourg frontalier, dans une commune, un quartier ou un bourg côtier, ou dans une autre zone intéressant la défense ou la sécurité nationales, quel que soit le pourcentage acquis.

Le dossier d’enregistrement comprend le formulaire réglementaire (révisé par la circulaire n° 55/2026/TT-BTC du 15 mai 2026, qui a remplacé le formulaire antérieur de la circulaire n° 25/2023/TT-BKHDT et exige la valeur prévisionnelle et non la valeur effective de l’opération), les documents juridiques de l’investisseur, le certificat d’enregistrement d’entreprise de la cible et, lorsque des terrains sensibles sont concernés, les certificats de droits d’usage du sol et un avis en matière de défense et de sécurité. L’autorité répond dans un délai de 15 jours à compter d’un dossier complet, en confirmant que les conditions d’accès au marché sont remplies ; les parties procèdent alors au closing, la cible modifie son immatriculation et met à jour sa déclaration de bénéficiaires effectifs, et l’acquéreur verse le prix par le compte de capital d’investissement. En dehors des trois cas, les parties procèdent simplement au closing et modifient l’immatriculation.

Deux autres régimes s’appliquent aux acquisitions. Le contrôle des concentrations prévu par la loi n° 23/2018/QH14 sur la concurrence impose de notifier à la Commission nationale de la concurrence, avant sa réalisation, toute concentration économique dépassant les seuils de notification ; en vertu de la résolution n° 66.18/2026/NQ-CP, les seuils généraux sont doublés du 1er juillet 2026 au 28 février 2027 et portés à 6 000 milliards de VND d’actifs ou de chiffre d’affaires au Vietnam ou à une valeur de transaction de 2 000 milliards de VND, à côté d’un critère de part de marché cumulée de 20 %, avec des seuils distincts pour les banques, les assureurs et les sociétés de valeurs mobilières ; le défaut de notification peut coûter jusqu’à 5 % du chiffre d’affaires concerné. Fiscalité : depuis le 15 décembre 2025, un cédant étranger personne morale de parts dans une société vietnamienne acquitte l’impôt sur les sociétés au taux de 2 % du produit brut de cession en vertu du décret n° 320/2025/ND-CP, et les cessions indirectes sont imposables ; un cédant vietnamien personne morale est imposé sur la plus-value comme un revenu ordinaire. Le processus d’acquisition, de la lettre d’intention au closing, est présenté au chapitre 8.

3. Contrat de coopération commerciale

Un contrat de coopération commerciale (hợp đồng hợp tác kinh doanh, BCC) est un contrat par lequel des investisseurs coopèrent dans une activité économique et en partagent les bénéfices ou les produits sans constituer de société. Il est utilisé lorsqu’une partie apporte une licence, des terrains, un réseau ou une marque et l’autre des capitaux ou une technologie ; dans les secteurs où une société à capitaux étrangers n’est pas encore autorisée ou est plafonnée, de sorte que la coopération est la seule voie ; et pour des projets ponctuels tels qu’une opération immobilière unique ou un programme de distribution commun. Un BCC avec une partie étrangère requiert un IRC au nom des parties, et celles-ci peuvent créer un comité de coordination et un bureau exécutif au Vietnam pour gérer le contrat. Faute de personne morale distincte, chaque partie répond de ses propres obligations et est imposée sur sa propre quote-part de revenus, et le contrat doit répartir les risques, la comptabilité, la propriété des actifs créés et les modalités de sortie. Une partie étrangère à un BCC peut ouvrir un bureau exécutif pouvant disposer d’un sceau, d’un compte bancaire et de salariés. Un BCC entre investisseurs vietnamiens est régi par le Code civil et ne requiert pas d’IRC.

4. Partenariat public-privé

Les projets d’infrastructure dans lesquels l’État est le cocontractant, tels que routes, ponts, aéroports, ports, énergie, eau, traitement des déchets, établissements de santé et d’enseignement et infrastructures informatiques, relèvent de la loi n° 64/2020/QH14 sur l’investissement en PPP, modifiée par la loi n° 57/2024/QH15 et la loi n° 90/2025/QH15 et mise en œuvre par le décret n° 243/2025/ND-CP. Les modifications de 2024 et 2025 ont supprimé les anciennes tailles minimales de projet pour la plupart des secteurs, rétabli les contrats construction-transfert (BT) rémunérés en terrains ou en fonds budgétaires, relevé au-delà de l’ancien seuil de 50 % le plafond de participation en capital de l’État dans des cas définis, et simplifié la sélection des investisseurs pour les projets proposés par ceux-ci. Les types de contrats comprennent les BOT, BTO, BOO, O&M, BTL, BLT et BT, ainsi que des formes mixtes. Les investisseurs sont sélectionnés par appel d’offres ouvert, par négociation concurrentielle ou, dans des cas limités, par désignation directe en vertu de la Loi sur les marchés publics (loi n° 22/2023/QH15 modifiée par la loi n° 90/2025/QH15), et une société de projet est constituée pour signer le contrat de PPP. Les investisseurs étrangers participent sur un pied d’égalité mais, en pratique, soumissionnent avec un partenaire vietnamien, et la bancabilité du contrat (mécanismes de partage des recettes, garanties de convertibilité des devises et droits de substitution) est négociée avec l’autorité contractante. Les marchés publics de biens et de services, par opposition aux PPP, sont régis par la Loi sur les marchés publics et exigent en général qu’un entrepreneur étranger forme un groupement avec un entrepreneur vietnamien ou lui sous-traite une partie des travaux (FAQ 96).