Les prêts étrangers et l’emprunt extérieur : aucune autorisation de la BNR pour emprunter à l’étranger en vertu de l’article 26 du règlement n° 42/2022, la retenue à la source de 15 % sur les intérêts et ses exonérations pour les institutions de financement du développement et les prêteurs bancaires, la limite d’endettement entre parties liées de quatre pour un et les pertes de change, le remboursement et le rapatriement du service de la dette en vertu de l’article 12 du Code des investissements, et les critères de 120 % pour les prêts en devises des banques rwandaises en vertu de la directive n° 46/2026

L’emprunt à l’étranger ne requiert aucune autorisation

Le Rwanda n’a pas de régime d’autorisation de l’emprunt extérieur. L’article 26 du règlement n° 42/2022 du 13/04/2022 régissant les opérations de change (le règlement de change) dispose que les résidents peuvent librement contracter des prêts en devises auprès de banques non résidentes, d’institutions financières internationales ou d’autres non-résidents pour financer leurs activités. Le même article invite les emprunteurs à être attentifs au taux d’intérêt et à veiller à atténuer le risque de change, et impose aux banques d’enregistrer les informations sur le remboursement des emprunts extérieurs aux fins des déclarations. Les opérations bancaires et de crédit ainsi que le paiement des intérêts et de l’amortissement sont des opérations en capital au sens de l’article 2(2°), et le règlement énonce à l’article 1 qu’il vise la libéralisation du compte de capital. Aucune disposition imposant à l’emprunteur d’obtenir une autorisation de la BNR, d’enregistrer le prêt ou de le déclarer à la Banque nationale du Rwanda (BNR) n’a été trouvée dans le règlement de change, les modifications de 2025 ou les directives de la BNR en vigueur au 10 octobre 2026.

Le prêt doit néanmoins transiter par le système bancaire. L’article 20 exige que tous les paiements à des non-résidents et tous les transferts vers l’étranger ou depuis l’étranger effectués par des résidents passent par des intermédiaires agréés ou par la BNR : le tirage est donc reçu sur le compte de l’emprunteur auprès d’une banque rwandaise, et les intérêts et le principal sont payés par l’intermédiaire de cette banque. La banque enregistre les remboursements et les déclare, et elle demandera le contrat de prêt lors du premier paiement. Conserver ensemble dès le départ le contrat de prêt, l’avis de tirage et l’avis de crédit de la banque est ce qui rend les remboursements ultérieurs routiniers.

Les règles de 2025 sur la tarification et les opérations en devises, décrites dans La réglementation des changes, concernent les prix des biens et services. Un prêt en devises consenti par un non-résident est une opération en capital que l’article 26 permet expressément : l’emprunteur peut donc le recevoir et le rembourser en dollars ou en euros même s’il n’est pas lui-même autorisé à opérer en devises. Ce que l’emprunteur ne peut pas faire, c’est répercuter la devise sur ses clients rwandais en tarifant ses propres ventes en dollars sans autorisation.

Les prêts entre résidents, les garanties et le risque de change

L’article 26 couvre les prêts consentis par des non-résidents. Les prêts en devises consentis par des institutions financières résidentes au Rwanda relèvent de l’article 27 et de la directive n° 46/2026, décrits ci-dessous. La situation d’une société résidente qui n’est pas une institution financière et qui prête en devises à un autre résident, par exemple une société holding rwandaise prêtant des dollars à sa filiale rwandaise, est moins claire : le règlement de change définit l’activité de change comme incluant toute facilité de compte, tout octroi de crédit, tout prêt et toute émission de garantie ou de contre-garantie impliquant une devise (article 2(7°)), et seuls les intermédiaires agréés peuvent exercer l’activité de change (article 3). Un tel prêt, ainsi qu’une garantie en devises donnée par une société rwandaise, par exemple à l’appui de l’emprunt de sa société mère étrangère, devrait donc être examiné avec la banque de la société et, si nécessaire, la BNR avant sa signature. Un prêt entre résidents en francs rwandais ne soulève aucune question de change.

Le risque de change pèse sur l’emprunteur. Une société dont les revenus sont en francs et la dette en dollars doit acheter des dollars à sa banque pour chaque paiement, au cours que la banque fixe librement en vertu de l’article 5, et un guide du gouvernement des États-Unis de mars 2026 fait état de témoignages d’investisseurs sur des pénuries de devises sur le marché rwandais. Les règles fiscales accroissent le risque : les pertes de change latentes ne sont jamais déductibles en vertu de l’article 25 de la loi relative à l’impôt sur le revenu, de sorte qu’une baisse du franc peut augmenter le passif de la société dans ses comptes sans aucun allègement fiscal tant que la perte n’est pas réalisée, et les pertes réalisées sur les prêts entre parties liées excédant la limite de quatre pour un ne sont pas non plus déductibles. Les prêteurs et les emprunteurs y répondent couramment en prêtant en francs lorsqu’une source de financement en francs existe, en se couvrant auprès d’une banque rwandaise, ou en adossant la dette en dollars à des recettes en dollars, comme le produit des exportations.

La retenue à la source sur les intérêts versés à l’étranger

Les intérêts versés par un résident rwandais à un prêteur non résident sont soumis à une retenue à la source au taux de 15 % en vertu de l’article 60 de la loi n° 027/2022 du 20/10/2022 portant impôts sur le revenu (la loi relative à l’impôt sur le revenu), calculée sur les intérêts bruts et déclarée et payée dans les 15 jours suivant le mois du paiement (article 64). Le payeur est personnellement redevable de l’impôt qu’il omet de retenir, avec pénalités et intérêts (article 66). L’article 60 exclut lui-même trois types d’intérêts : les intérêts des dépôts détenus auprès d’institutions financières pendant au moins un an ; les intérêts des prêts consentis par une institution étrangère de financement du développement exonérée d’impôt sur le revenu en vertu de la loi de son pays d’origine ; et les intérêts que les banques et les institutions de microfinance collectrices de dépôts opérant au Rwanda versent à des banques ou à d’autres institutions financières étrangères. La deuxième exclusion rend les prêts des institutions de financement du développement particulièrement intéressants pour le financement de projets et d’infrastructures ; il convient de demander au prêteur de justifier de son exonération dans son pays. La troisième signifie qu’une banque rwandaise peut se financer à l’étranger sans retenue à la source, ce qui compte lorsqu’une banque étrangère prête à une banque rwandaise qui reprête à l’emprunteur.

L’article 60 dispose aussi qu’un montant comptabilisé comme une dette envers un créancier, qui a réduit le revenu imposable, est réputé payé s’il est toujours dû six mois après la fin de la période d’imposition. Les intérêts courus mais impayés d’un prêt d’actionnaire déclenchent donc la retenue à la source dans ce délai, même si la société mère accepte de différer le paiement. Des taux réduits sont accessibles de trois manières. Les conventions réduisent le taux sur les intérêts, généralement à 10 % (8 % en vertu de la convention avec la Chine), lorsque le prêteur est le bénéficiaire effectif et que son certificat de résidence fiscale est joint à la déclaration de retenue à la source en vertu des articles 22 et 101 de la loi n° 020/2023 du 31/03/2023 relative aux procédures fiscales. Le Code des investissements fixe un taux de 0 % sur les intérêts versés par les investisseurs relevant de ses régimes à 3 % et par les investisseurs de services financiers agréés relevant de son régime à 15 %, et de 10 % sur les intérêts des prêts étrangers versés par un promoteur de parc spécialisé. Enfin, les intérêts des titres cotés sur un marché de capitaux versés à des résidents du Rwanda ou de la Communauté d’Afrique de l’Est, et les intérêts des obligations du Trésor d’au moins trois ans, supportent 5 %. Les règles complètes figurent dans Retenues à la source et conventions fiscales (FAQ 23).

La déductibilité : la règle de quatre pour un et les pertes de change

Les intérêts sont déductibles de l’impôt sur les sociétés s’ils sont engagés pour les besoins de l’activité, mais l’article 25 de la loi relative à l’impôt sur le revenu fixe trois limites qui comptent pour le financement étranger. Le point 10° exclut les intérêts découlant de prêts entre personnes liées, payés ou dus, sur la part du total des prêts excédant quatre fois les fonds propres libérés, ceux-ci excluant les provisions, les réserves et les bénéfices non distribués tels qu’ils figurent au bilan établi selon les principes comptables généralement admis. Le point 11° exclut les pertes de change réalisées découlant des prêts entre parties liées excédant le même ratio de quatre pour un, et le point 12° exclut toutes les pertes de change latentes. La limitation des intérêts du point 10° ne s’applique pas aux banques commerciales, aux compagnies d’assurance et aux autres institutions financières. Il n’existe pas de plafond distinct fondé sur le résultat avant intérêts, impôts, dépréciations et amortissements (EBITDA).

Comme le ratio ne compte que les fonds propres libérés, une société rentable disposant d’importants bénéfices non distribués n’en tire aucune capacité d’emprunt supplémentaire. Convertir les bénéfices non distribués en capital social relèverait le plafond, mais le bénéfice après impôt ou les bénéfices non distribués convertis en actions constituent eux-mêmes un paiement soumis à la retenue à la source de 15 % en vertu de l’article 60(7°), sauf dans une institution financière dont le capital est inférieur au minimum de la BNR : le coût d’une capitalisation devrait donc être mis en balance avec la valeur des déductions supplémentaires. Les personnes liées sont définies largement dans la loi relative à l’impôt sur le revenu, comme toute personne qui agit ou est susceptible d’agir selon les instructions ou les souhaits d’une autre, et incluent les sociétés du groupe. Les prêts entre parties liées doivent aussi porter un taux d’intérêt de pleine concurrence en vertu des règles sur les prix de transfert de l’arrêté ministériel n° 003/26/10/TC du 29/04/2026, qui exigent une documentation du financement intragroupe ; voir Prix de transfert et fiscalité internationale (FAQ 28).

Rembourser le prêt et payer les intérêts à l’étranger

L’article 12 de la loi n° 006/2021 du 05/02/2021 relative à la promotion et à la facilitation des investissements (le Code des investissements) donne à l’investisseur, une fois ses obligations fiscales au Rwanda remplies, le droit de rapatrier le capital, les bénéfices, la dette et les intérêts des prêts étrangers, le produit de la liquidation et d’autres actifs (FAQ 61). Le règlement de change met en œuvre ce droit par l’intermédiaire des banques : les intérêts font partie des paiements qu’un intermédiaire agréé peut transférer à l’étranger sur présentation des justificatifs pertinents indiquant l’origine des fonds (article 24), et avant de rapatrier un revenu d’investissement, l’intermédiaire doit demander des justificatifs (article 25). Les documents qui répondent à ces demandes sont le contrat de prêt, la preuve que le principal a effectivement été reçu au Rwanda, le calcul des intérêts ou le tableau d’amortissement, et la déclaration et le reçu de la retenue à la source. L’article 33 permet à la BNR d’interdire des transferts à l’étranger dans le cadre des obligations du Rwanda découlant d’accords internationaux.

Les remboursements du principal ne supportent aucun impôt rwandais, mais la banque voudra s’assurer que le prêt a été reçu : un prêt consenti en nature, ou payé par la société mère directement aux fournisseurs étrangers de l’emprunteur, devrait donc être documenté avec le même soin. Aucune règle du règlement de change ne restreint le remboursement anticipé ou le refinancement d’un prêt étranger. Lorsque les intérêts sont capitalisés, la règle des six mois de l’article 60 peut avancer la retenue à la source même si aucun fonds ne circule. Le processus de rapatriement plus large, y compris les vérifications de la banque et les délais, figure dans Le rapatriement des bénéfices et du capital.

Les prêts en devises des banques rwandaises : la directive n° 46/2026

Une société qui souhaite emprunter des dollars localement se heurte à un régime plus strict. L’article 27 du règlement de change permet aux institutions financières résidentes de prêter en devises aux résidents et aux non-résidents aux conditions fixées par une directive de la BNR, désormais la directive n° 46/2026 du 08/04/2026 relative aux prêts en devises, qui a abrogé la directive n° 2500/2018-09 du 27/12/2018 et est entrée en vigueur à sa signature le 4 mai 2026. Elle s’applique aux établissements prêteurs, à savoir les banques et les institutions de microfinance collectrices de dépôts, et couvre tout prêt libellé ou remboursable en devises, y compris les facilités dont le principal ou les intérêts sont payables en devises (article 2).

En vertu de l’article 4, un établissement prêteur ne peut accorder un prêt en devises que si : l’emprunteur est une personne physique percevant des revenus en devises ou une personne morale autorisée à opérer en devises ; ses revenus en devises proviennent d’une activité licite autorisée à générer des devises ; ses flux de trésorerie nets en devises suffisent au service du prêt et représentent au moins 120 % du remboursement annuel total du principal et des intérêts, ou du total des échéances pour les prêts de moins d’un an ; le remboursement se fera dans la devise du prêt jusqu’à l’échéance ; le risque de change est atténué ; les garanties fournies par des non-résidents sont facilement accessibles et réalisables et valent au moins 120 % du prêt, ou 100 % lorsqu’il s’agit d’espèces ou d’une garantie dans la devise du prêt ; et les règles prudentielles relatives aux parties liées, à la concentration et aux grands risques sont respectées. Le prêteur doit évaluer, et réévaluer périodiquement, la capacité de l’emprunteur à assurer le service du prêt en devises.

En vertu de l’article 5, le prêteur a besoin de la non-objection préalable de la BNR pour tout prêt en devises d’une institution de microfinance collectrice de dépôts, et pour tout encours de prêts en devises inscrit au bilan d’une banque excédant 20 % de ses fonds propres de base. La demande décrit l’emprunteur, le montant, la devise, l’objet, la durée, l’évaluation des risques, les conditions, l’atténuation des risques et les garanties, et la BNR répond dans les 10 jours ouvrables d’une demande complète. La BNR peut restreindre les prêts en devises d’un établissement s’il n’atténue pas les risques (article 6), les prêteurs font régulièrement rapport sur ces prêts (article 7), et les manquements entraînent des sanctions réglementaires (article 8). Le lien avec la réglementation des changes est direct : un emprunteur est éligible s’il perçoit des devises, comme un exportateur, ou s’il est un opérateur réputé autorisé ou autorisé en vertu de la directive n° 4230/2025-00042, comme un hôtel agréé par le RDB ou une entité du KIFC. Les prêts en devises représentaient 27,6 % des prêts bancaires en mars 2026, avec un ratio de prêts non performants de 0,2 %, selon le rapport sur la stabilité financière de la BNR de juin 2026.

Les sûretés des prêteurs

Les prêteurs étrangers prennent couramment des sûretés sur les actifs rwandais de l’emprunteur. Les hypothèques sur les terrains et les bâtiments sont régies par la loi n° 10/2009 du 14/05/2009 relative aux hypothèques et inscrites auprès du registraire général par le système électronique d’enregistrement des hypothèques du RDB, inscription faite par le prêteur : un prêteur offshore a donc besoin d’un mandataire local ou d’un agent des sûretés capable de l’inscrire puis de la réaliser ; les sûretés sur les biens meubles comme les équipements et les créances sont régies par la loi n° 34/2013, qui a abrogé la loi n° 11/2009 relative aux sûretés mobilières, et inscrites auprès du même office. Les règles sur les hypothèques, les terres à bail comme garantie et la réalisation figurent dans Hypothèques, sûretés et activité immobilière, et le rang des créanciers garantis en cas d’insolvabilité dans Insolvabilité et restructuration. Pour une banque rwandaise qui prête en devises, la directive n° 46/2026 ajoute que les garanties fournies par des non-résidents, comme une garantie ou un nantissement de la société mère étrangère, doivent être facilement accessibles et réalisables et couvrir au moins 120 % du prêt, ou 100 % pour des espèces ou une garantie dans la devise du prêt.